인플레이션 상황, 1970년대와 같을까?

 

 

현재의 인플레이션이 지속될 거라는 우려가 계속되고 있습니다. 여러 근거가 있지만 현재 미국 CPI 인플레이션이 1970년대를 그대로 따라가고 있다고 합니다.

 

2023년 2월 8일 FINANCIAL TIMES에 실린 Martin Wolf의 사설 일부를 정리했습니다.

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2020년, 통화 팽창량 폭발

2008년에는 중앙은행의 양적 완화로 위기 후 경제 침체의 정도가 감소할 수 있었습니다.

하지만 통화량 공급 과잉은 사람들이 인플레이션에 민감할 때 소비에 더 큰 영향을 끼칩니다. 2020년에는 통화량 공급 급등이 국내 소비와 물가 증가로 이어졌습니다.

 

2008년 말부터 2019년 말까지의 미국 M2 연평균성장률은 6%였습니다. 2021년 2월까지는 27% 증가했습니다. 덕분에 경기는 회복했지만 물가는 급등했습니다. 2022년 12월까지 2년 동안 미국 core CPI(근원 소비자물가지수)는 11.5% 증가했습니다. 

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현재 상황과 1970년대는 똑 닮았다?

지금까지 미국 인플레이션은 1970년대를 따라가고 있습니다.

 

1970년대와 현재의 미국 CPI 인플레이션

 

미국 소비자물가지수 인플레이션의 그래프를 합치면 1970년대를 따라가고 있는 걸 확인할 수 있습니다. 그러나 미국 통화량은 실제로는 감소하고 있습니다. 2022년 12월, 미국 M2는 3월 피크보다 2.5% 낮았습니다. 

 

문제는 여전히 사람들이 돈을 너무 많이 가지고(monetary overhang) 있다는 것입니다. 공급망 쇼크와 관련된 강한 재정 및 통화 팽창이 합쳐져 높은 인플레이션을 유발할 수 있습니다. 1970년대에는 스파이크가 두 번 있었습니다. 에너지 가격과 통화 팽창 정책 모두 중요한 역할을 했습니다.

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인플레이션을 낮추고 유지해야 한다

1970년대 초 인플레이션이 감소하자마자 연준은 연방기금금리를 낮췄습니다. 너무 일렀기에 실질 금리는 너무 빠르게, 그리고 너무 많이 낮아졌습니다. 인플레이션을 2%대로 낮추는 데는 1970년대보다도 더 오래 걸릴 수 있습니다. 2년까지도 생각해야 합니다. 너무 빠르게 완화하는 것뿐만 아니라 너무 멀리 완화하여 또 다른 급등을 유발할 수 있다는 우려도 있습니다. 인플레이션은 기대보다 더 하락할 수 있지만 1970년대와 같은 일을 반복해서는 안됩니다.